皇冠亚洲官网

黄斌:亚洲贸易与荷兰二级金融市场的兴起

选择字号:   本文共阅读 110 次 更新皇冠亚洲官网:2019-08-27 12:38:42

进入专题: 亚洲贸易   金融市场   荷兰  

黄斌  

  

   二级金融市场(证券交易市场)是现代经济中扮演重要角色的资本市场。在二级金融市场中,已经公开发行或私下发行的金融证券得以进行买卖交易;金融证券(股票、债券,等)的最初投资者可以通过出售证券获得现金,换言之获得资金的流动性。同时,二级金融市场可以保证投资的持续性,使得需要资金支持的事业不至因为初始投资者急于变现投资而资金中断。历史上,二级金融市场率先在17世纪的荷兰和英国兴起,成为了促进经济发展的重要金融制度。那么,二级金融市场为何会在西北欧地区率先得以兴起呢?

  

   传统基于英国的历史研究认为,政府的作用特别是政府公债的发行,对于金融市场的兴起起到了重要的作用。然而,Gelderbolm和Johnker于2004年在Journal of Economic History上发表论文,挑战了这种说法。两位学者认为,贸易结构转变带来的巨大融资需求和金融创新是二级金融市场崛起的重要因素。两位学者通过对金融历史数据的整合,揭示了1595年至1612年间荷兰东印度公司的亚洲贸易如何影响了阿姆斯特丹证券金融市场的崛起,并阐述了这一变化对于公共财政乃至整个金融市场的深远意义。


一、从地区贸易到远航亚洲


   地处欧洲西北部的荷兰地理位置优越,荷兰人最初只从事北海、波罗的海地区的区域性短途海上贸易。16世纪时,伴随着欧洲地理大发现与市场扩张,荷兰人进一步把贸易范围扩展到了地中海、大西洋和北美加勒比海地区。而更大的贸易模式变化则是由于1595年荷兰东印度公司的成立。荷兰东印度公司的成立意味着荷兰开始了对遥远的亚洲的地理探索和贸易扩张。

  

   对亚洲的贸易扩张与荷兰传统所进行的贸易有着很大的不同。首先,与传统贸易相比,亚洲贸易耗时极长。例如,对于荷兰人在波罗的海进行的短途航海贸易而言,一年内的适航季节便可以进行两到三轮的贸易。荷兰人进行一次与意大利或是西非地区的航海贸易,也只需要十到十二个月的皇冠亚洲官网。但是,荷兰东印度公司进行的贸易远及亚洲,其规模远远超出了此前的区域贸易。一轮亚洲贸易平均需要两年才能完成。而有的前往亚洲的探索航行,甚至耗费了10到15年才宣告完结。其次,贸易的风险也变得十分巨大。例如,在1595年至1601年间的前期探索时期,荷兰人发往亚洲的商船有超过20%都因为失事而有去无回。


二、亚洲贸易的融资挑战


   荷兰人在亚洲的扩张极大地改变了对于资本的需求。当荷兰商人们从事传统短距离贸易之时,他们可以选择多种传统方式来进行融资。例如,商人们可以通过留存部分利润进行再投资。同时,他们也经常从亲戚、朋友处进行借贷,或邀请亲朋等熟人参股来增加合伙人。但是,这些传统的商业融资方式也许只足以支撑荷兰人在欧洲非洲乃至加勒比海的贸易活动。亚洲贸易的特性给既有的融资体系带来了重大的挑战。

  

   首先,通过留存利润的方式扩大投资对荷兰东印度公司所进行的亚洲贸易是不现实的。如图1所示,作者整理了荷兰东印度公司成立后的历年投资与回报数据。亚洲贸易的长期性与艰巨性意味着对于船只和人员的投资需求无可避免地大规模增加了。在荷兰东印度公司的前期扩张时期,其投资需求一直高于实际回报。在1602年以前,荷兰东印度公司的净现金流一直为负。这意味着通过留存利润回报进行再投资的方式无法满足东印度公司巨大的融资需求。

  

图1  荷兰东印度公司历年投资与回报状况(1595-1608年)

  

   其次,传统的熟人间的借贷、融资形式只是一个有限的“圈里人游戏”,也不能满足亚洲贸易的融资需求。亲戚、朋友等“圈里人”所能提供的资金量有限,同时对于贸易经营状况等重要皇冠亚洲官网传播十分不利。同时,这种“圈里人”的融资模式流动性十分不足,持有股份的人在必要时刻想在有限的圈子中出售股份并不容易。当他们面对的是风险性极大、周期极长的亚洲贸易时,流动性不足这一缺陷是十分巨大的。换言之,由于进行一轮亚洲贸易的周期变得非常漫长,贸易融资的期限需求也因此发生了重大改变,投资人的流动性将无法得到满足。


三、二级金融市场的崛起


   面对亚洲贸易带来的融资挑战——亚洲贸易不断扩大的融资需求无法得到满足,投资人的投资因为漫长的贸易周期无法获得流动性,荷兰的市场经济迫切需要一种新的金融工具,在保证投资者投资的流动性的同时,保障公司融资的稳健性和可持续性。为应对这种巨大的市场需求,阿姆斯特丹证券交易所代表的二级证券交易市场在此时应运而生。

  

   在这种公开的证券交易市场中,投资者可以面向整个社会公开自由交易其持有的荷兰东印度公司股票。一方面,在有资金变现需求的时候,这一市场使得投资者能够以低成本卖出公司股票获得流动性。另一方面,由于有了证券交易市场的保障,荷兰东印度公司不必担心投资者因为投资期限过长而拒绝或撤回投资。因此,东印度公司一度将赎回和分红期限设置成了10年。由于有了证券交易市场保障投资流动性,股票持有人可以择机卖出股票,投资者们对于这一超长的投资期限安排并没有提出异议,东印度公司融资的稳定性由此得到了保障。因此,可以说是荷兰东印度公司进行亚洲贸易的融资需求刺激了二级金融市场的崛起。而二级金融市场的崛起又进一步促进了荷兰在亚洲的扩张和贸易。

  

   此外,阿姆斯特丹证券交易市场所带来的影响远比交易证券深远得多。其所带来的资本成本下降便是其中重要的一个方面。从图2可以看出,在二级证券交易市场出现之后,阿姆斯特丹货币市场的平均利率整体呈现下降趋势,从17世纪初的8%最终下降到了1620年的5.5%。作者认为,二级证券交易市场的出现对于促进资金成本的下降有着重要作用。阿姆斯特丹证券市场的兴起使得资本投资的流动性得以增强,降低了投资变现的成本。这促使更多的人愿意并能够将自有资金投入到市场当中,用以支持海外扩张。这种资金供给的大幅增加是资金借贷成本下降的重要原因,而资金成本的下降也进一步刺激了投资活动和整个市场的活跃。

  

图2  阿姆斯特丹货币市场历年平均利率(1595-1608年)

  

四、总结

  

   总而言之,本文的作者认为,带来荷兰金融市场崛起的并非政府的行为(如:政府公债发行)。正是荷兰东印度公司带来的融资需求,以及市场应对这种需求的创新成就了阿姆斯特丹的金融地位。

  

    进入专题: 亚洲贸易   金融市场   荷兰  

本文责编:limei
发信站:爱思想(http://jufii.com),栏目:天益学术 > 历史学 > 世界史
本文链接:http://jufii.com/data/117915.html
文章来源: 量化历史研究 公众号

0 推荐

在方框中输入电子邮件地址,多个邮件之间用半角逗号(,)分隔。

爱思想(aisixiang.com)网站为公益纯学术网站,旨在推动学术繁荣、塑造社会精神。
凡本网首发及经作者授权但非首发的所有作品,版权归作者本人所有。网络转载请注明作者、出处并保持完整,纸媒转载请经本网或作者本人书面授权。
凡本网注明“来源:XXX(非爱思想网)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于分享皇冠亚洲官网、助推思想传播,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。若作者或版权人不愿被使用,请来函指出,本网即予改正。
Powered by aisixiang.com Copyright © 2019 by aisixiang.com All Rights Reserved 爱思想 京ICP备12007865号 京公网安备11010602120014号.
亚盛时时彩 仁鼎彩票 林肯网投 巨鼎彩票 众富彩票 亚盛娱乐 新皇彩票 纵达彩票 横彩娱乐 宝鑫彩票 巨弘娱乐 巨弘彩票 天豪彩票 万美彩票 亿昇彩票 万美彩票 亿昇彩票 星游彩票 恒瑞彩票 华众彩票 聚信彩票 恒瑞彩票 聚信彩票 疯彩彩票 疯彩官网 美娱彩票 仁鼎平台 东泛彩票 琥珀彩票 天恒彩票 ta时时彩 500万彩票 500彩票 万美时时彩 富博时时彩 鸿盛娱乐开户 山西福利彩时时乐 林肯888彩票 安徽时时乐 轩彩时时彩 亚盛娱乐开户 天津时时乐 琥珀时时彩 广西时时乐 领航娱乐总代 亿万时时彩 king时时彩 桃花岛时时彩 玖富时时彩 乐美汇时时彩 天津时时乐 广西福彩时时乐 彩金沙彩票 十里桃花时时彩 永达娱乐开户 彩金沙时时彩 菲赢时时彩 彩部落时时彩 河北福彩时时彩 亿人时时彩 新宝2彩票 吉美娱乐开户 菲赢彩票 无极娱乐开户 轩彩娱乐开户 万和城彩票 欢乐城彩票 亿人时时彩 葡京棋牌 葡京真钱开户 葡京论坛 葡京赌场 赌博娱乐公司 赌博娱乐网址 赌博技巧 赌博游戏 赌博网注册 赌博网站 赌博网站排行 赌场评级 赌场轮盘攻略 足球即时比分 金沙场在线娱乐 金沙备用网址 金沙游戏平台 金沙赌博网 金鼎娱乐场 银河天地娱乐 银河娱乐代理 韦德赌场 鼎盛娱乐 mg电子游艺娱乐 澳门赌场老板 皇冠现金代理 龙虎斗赌场 外围足球 澳门娱乐 bbin赌场 三亚娱乐城 二八杠游戏 凤凰娱乐平台 多宝平台网址 扎金花技巧 明升 皇冠足球走地 真人骰宝游戏 ag怎么注册 dafa娱乐 mg电子游戏平台 pt电子游艺自助彩金 久乐娱乐场 乐透游戏官方下载 二八杠游戏下载 伟德国际 体育开户 信誉赌博网 华人娱乐 博狗体育 在线真钱轮盘 大发体育 威尼斯人开户 推牌九 新利 新银河备用网址 明升ms 明升备用网址 最新赌博网址 沙巴体育 澳门娱乐场 澳门葡京大小 澳门赌博经历 澳门足球 现金赌场 电子游戏赌博网 皇冠体育赌博 皇冠实时比分 皇冠开户网 皇冠正官方网 皇冠赢钱网 皇冠足彩网址 真人娱乐 真人赌博平台 真钱扎金花游戏 真钱麻将游戏 pt电子游艺官网 新太阳城 澳门美高梅官方网站 ag电子捕鱼 澳门网站大全 真人信誉 现金网上赌博 皇冠备用 北京快乐技巧 北京快乐稳赚技巧 巴黎人娱乐城 现金网 网上真人赌场 美高梅 美高梅赌城 老挝磨丁赌场 老虎机博e百 菠菜娱乐 葡京国际 葡京影视 葡京棋牌 葡京棋牌娱乐 葡京赌场 赌博 赌博大转盘 赌博技巧 赌博网开户 赌场游戏 赌场轮盘攻略 足球外围 足球正网开户 金三角娱乐场 金沙国际赌博 金沙网上娱乐 银河国际现金 银河娱乐场官网 银河娱乐赌场 飞禽走兽老虎机 香港挂牌 香港赌场 鸿利在线 bbin平台 pc蛋蛋预测 明升备用网址 网上真人赌场 真人备用网址 bbin官网注册 k娱乐 利来娱乐 太阳城官网 百家乐平注常赢玩法 皇冠即时走地 皇冠足彩 500万娱乐城 dafa娱乐场 优博国际 全讯网导航 北京快乐稳赚技巧 威尼斯人 易胜博网站 澳门全讯网 澳门游戏 电子游戏机 真人真钱游戏 真钱金色棋牌 真人游戏 ag游戏大厅注册 不夜城线上娱乐 世爵娱乐 久乐娱乐场 云鼎国际平台 信誉赌博网 全讯网娱乐 加拿大幸运 太阳城亚洲 太阳城平台 澳门葡京大小 电子游艺娱乐 皇冠国际 皇冠球盘 皇冠走地 皇冠足彩推荐 真人娱乐 真人网上赌博 真人网上赌钱 真人赌博点 真钱炸金花 线上赌博平台 tt娱乐场 信誉赌场 皇冠球盘代理 皇冠赢钱网 曼哈顿娱乐城 世爵娱乐 百导全讯网 网上真钱扎金花 网络扎金花 网络现金赌场 美高梅赌城 菠菜娱乐场 葡京地下赌场 诺贝尔娱乐城 赌博大转盘 赌博网开户 赌博送现金 赌球外围 足球开户网址 金多宝电子游艺 金沙赌博 铁杆国际 银河pt游戏 银河总统娱乐场 龙虎斗赌场 凤凰全讯网 现金游戏捕鱼达人 现金网公司 皇冠体育比分 真钱炸金花 缅甸赌场 网上娱乐场 赌博炸龙虎技巧 赌博网站开户 赌博送现金 赌场开户 赌场评级 赌球官网 金多宝电子游艺 金沙开户网址 金沙游戏网址 金沙现金网 金沙直营 金沙讲坛 金沙赌博 银河备用网址 银河娱乐游戏 骰宝游戏技巧 华人娱乐论坛 曼哈顿娱乐城 皇冠炸金花 网上真钱 网上轮盘 网络在线赌钱 老虎机规律 菲彩国际 赌博送现金 赌场开户 赌场直营 赌大小 赌球官网 赌球让球规则 金沙国际赌博 金沙现金网 金沙真钱开户 大轮盘 全信网 真人开户 ag亚游集团娱乐 新金沙 火箭娱乐城 真人网上赌博 ag视讯官网 大发真钱游戏 皇冠亚洲官网 皇冠球盘代理 皇冠赌城 真人真钱游戏 真人骰宝游戏 ag平台捕鱼王 买球网站 拉斯维加斯赌场 永丰棋牌 皇冠走地 AG平台娱乐网 ag捕鱼游戏 ag现金网电投 ag网投开户 bwin比分 e世博官方网站 加拿大快乐 太阳城娱乐 巴黎人娱乐场 幸运预测网站 新太子赌场 新濠天地赌博 明升体育 澳门彩票网 澳门盘口 牛牛赌博游戏 皇冠如何注册 皇冠正规网站 皇冠赌城 真人赌球 真人赌钱平台 真钱游戏平台 全讯网新 现金网游戏 真人永盈会 新世纪娱乐场 永盈会 注册送体验金 世爵娱乐平台 二八杠游戏 澳门赌场黄金城 mg电子游艺娱乐 皇冠足球比分 足球下注网站 足球开户网址 足球现金网 金沙国际赌博 金沙游戏平台 金沙赌博 金沙足球网址 银河娱乐赌场 二八杠游戏网 二八杠玩法 兰博基尼娱乐城 大发游戏平台 澳门巴黎人赌场 bbin公司官网 大发888赌场开户 博狗盘口开户 bbin线上游戏开户 hg0088皇冠体育 威尼斯盘口开户 365体育看分网 现金资讯网 99真人赌博 瑞博国际娱乐城 全讯资讯网 bb电子游戏开户 八大胜赌场 中国娱乐场 澳门威尼斯水城 大发888游戏平台 新世纪娱乐场 皇冠现金 立即博 太阳城菲律宾官方网 大发888游戏 赌博技术 网上真人娱乐城 外围赌球 瑞博国际娱乐城 线上赌博公司 盈禾国际 澳门网 新濠天地 网络赌球 赌球网址 澳门黄金城 天上人间网站 天上人间娱乐网 现金博彩官网 博彩投注大全 网投真钱注册 博彩公司投注 现金博彩大全 真钱捕鱼注册 真钱注册 真钱网投注册 真钱老虎机注册 真钱娱乐棋牌注册 大发5分11选5 大发5分3D 大发5分PK10 大发5分快3 大发5分快乐8 大发5分六合彩 大发5分排列3 大发5分时时彩 安徽快3 北京PK10 北京快3 北京快乐8 大发11选5 大发3D 大发PK10 大发快3 大发快乐8 大发六合彩 大发排列3 大发时时彩 福彩3D 甘肃快3 广东11选5 广西快3 贵州快3 河北快3 湖北快3 吉林快3 江苏快3 江西11选5 大发排列3 山东11选5 上海11选5 上海快3 天津时时彩 香港六合彩 新疆时时彩 大发幸运飞艇 大发重庆时时彩 5分11选5 5分3D 5分PK10 5分快3 5分快乐8 5分六合彩 5分排列3 5分时时彩 UU彩票 优信彩票 优信彩票官网 优信彩票网址 江苏快3 安徽快3 江苏快3开奖结果 北京快3 快3开奖 快3走势图 河北快3 吉林快3 湖北快3走势图 福彩快3 湖北快3 快3开奖结果 快3网 河北快3走势图 快3技巧 福建快3走势图 快3玩法 吉林快3走势图 快3开奖号码 快播3 福彩快3开奖号码 快3助赢软件 快3直播 彩乐乐快3 快3彩乐乐 快3江苏 江苏江苏快3 快3走势 快3福彩 快3彩票 快3结果 快3北京 快3吉林 快3和值 快3彩 快3安徽 快3湖北 广西快3 快3软件 内蒙快3 快3计划 快3内蒙 大发快3 福利快3 快3推荐 上海快3 快3上海 甘肃快3 快3甘肃 快3预测 快3河北 贵州快3 快3贵州 内蒙古快3 江苏快3开奖 福建快3 快3福建 江西快3 快3群 彩票快3 中国快3 3d快播 3D快3 河南快3 吉快3 苏州快3 北京快3开奖 江苏快3走势 快3怎么玩 吉林快3开奖 快3吉林开奖 吉林快3走势 老快3 青海快3 快3查询 甘肃快3 手机彩票网 500万彩票网 手机彩票网 澳客彩票网 澳客彩票 百度彩票网 彩票网手机版 98彩票网 福彩彩票网 天天彩票网 春秋彩票 明星彩票 凤凰彩票 幸运彩票 幸运彩票官网 凤凰彩票官网 9号彩票网 9号彩票 168彩票网 第一彩 大发时时彩开奖 时时彩龙虎 时时彩预测网 重庆时时彩预测网 三分时时彩预测网 二分时时彩预测网 时时彩毒胆预测网 彩票预测网时时彩 新疆时时彩预测网 时时彩预测网免费 时时彩投注预测官网 时时彩专家预测网 时时彩网分析预测 专家预测网时时彩 时时彩在线预测网 时时彩四星预测网 时时彩网在线预测 时时彩大小预测网 时时彩大小 时时彩龙虎 重庆时时彩网预测 时时彩龙虎预测网 时时彩免费预测网 龙虎和时时彩 重庆时时彩龙虎 看牌抢庄 牛牛看牌抢庄 看牌抢庄牛牛 看牌抢庄斗牛 斗牛看牌抢庄 怎么看牌抢庄 看牌抢庄赌钱 看牌抢庄赢钱 看牌抢庄输 看牌抢庄规律 看牌抢庄三公 看牌抢庄技巧 看牌抢庄斗牛技巧 看牌抢庄规则 看牌抢庄 规则 看牌抢庄 计算 看牌抢庄下载 看牌抢庄怎么玩 看牌抢庄 怎么玩 我要牛牛看牌抢庄 捕鱼达人 星力捕鱼 捕鱼游戏 捕鱼达人3 星力游戏捕鱼 捕鱼电玩城 捕鱼赢现金 摇钱树捕鱼 捕鱼星力 电玩城捕鱼 捕鱼大亨网络版 手机捕鱼 捕鱼游戏捕鱼 捕鱼达人2 星力捕鱼平台 真摇钱树捕鱼 万炮捕鱼 捕鱼来了 牛魔王捕鱼 超声波捕鱼器 捕鱼平台 电子捕鱼器 金蟾捕鱼 捕鱼达人破解版 捕鱼大作战 850捕鱼